В первые девять месяцев 2026 года в структуре государственного долга Азербайджана произошли заметные изменения: общий объём обязательств снизился, а госгарантийные обязательства сократились примерно на 24%. По состоянию на 1 октября совокупный государственный долг страны составил 23 млрд 896.3 млн манатов. Более двух третей этой суммы приходится на внутренний долг. При этом, несмотря на сокращение внешнего государственного долга, средства, направленные на его обслуживание, уже превысили сумму, зафиксированную за весь предыдущий год.
Как сообщает Oxu.Az со ссылкой на Министерство финансов Азербайджана, на 1 октября совокупный государственный долг составил 17.3% от прогнозируемого на 2026 год валового внутреннего продукта (ВВП).
Прогнозируемый объём ВВП на 2026 год составляет 138 млрд 39.2 млн манатов. Соотношение государственного долга к ВВП снизилось с 20.1% на конец 2025 года до 17.3%. Таким образом, за девять месяцев показатель уменьшился на 2.8 процентного пункта.
Из общей суммы государственного долга 16 млрд 230.1 млн манатов приходится на внутренний долг, а 7 млрд 666.2 млн манатов - на внешний. Иными словами, 67.9% госдолга составляют внутренние обязательства, а 32.1% - внешние.
По сравнению с началом 2026 года внутренний государственный долг сократился на 1 млрд 574.4 млн манатов, а внешний - на 304 млн долларов США. В манатном эквиваленте сокращение внешнего долга составило примерно 516.8 млн манатов. В итоге общее уменьшение государственного долга достигло приблизительно 2 млрд 91.2 млн манатов.
Для сравнения: на конец 2025 года внутренний государственный долг составлял около 17.8 млрд манатов, а внешний - 4.8 млрд долларов.
Структурные изменения в госдолге прослеживаются и в более долгосрочной статистике. В 2021 году внутренний госдолг Азербайджана составлял 3.1 млрд манатов, а внешний - 8.1 млрд долларов США. К 1 октября 2026 года внутренний долг вырос до 16.2 млрд манатов, тогда как внешний снизился примерно до 4.5 млрд долларов. Эта динамика свидетельствует о целенаправленном курсе на замещение внешних заимствований внутренними, что снижает зависимость от международных кредиторов и валютных рисков.
Внешний долг: структура и сроки погашения
Внешний государственный долг Азербайджана на 1 октября составил 4 млрд 509.5 млн долларов США. Это эквивалентно 5.6% прогнозируемого ВВП на 2026 год.
Из общей суммы внешнего госдолга 3 млрд 122.2 млн долларов приходится на кредиты, а 1 млрд 387.3 млн долларов - на международные облигации (евробонды). Таким образом, в портфеле внешнего долга доля кредитов составляет примерно 69.2%, а евробондов - 30.8%.
Особого внимания заслуживают сроки погашения внешнего госдолга. 67.7% действующего внешнего долга, или 3 млрд 52.7 млн долларов, подлежит возврату в течение пяти лет.
Ещё 1 млрд 210.6 млн долларов, или 26.8% внешнего долга, должно быть погашено в срок от пяти до десяти лет. Обязательства со сроком погашения свыше десяти лет составляют 246.2 млн долларов - всего 5.5% внешнего госдолга.
Как видно, примерно две трети внешнего государственного долга имеют срок погашения не более пяти лет. Этот показатель имеет ключевое значение при оценке графика возврата долговых обязательств и требует продуманного управления ликвидностью.
В валютной структуре внешнего долга доминирует доллар США. На 1 октября 86.3% внешних государственных обязательств были номинированы в американской валюте.
Доля евро составила 5.8%, японской иены - 3.2%, специальных прав заимствования Международного валютного фонда (МВФ) - 2.9%, прочих валют - 1.7%.
В разрезе процентных ставок доли обязательств с фиксированной и плавающей ставкой практически равны. Согласно отчёту, 51.2% внешнего госдолга привлечено по фиксированным ставкам, а 48.8% - по плавающим.
Это означает, что процентные платежи по примерно половине портфеля внешнего долга зависят от изменения рыночных процентных индикаторов. Такие обязательства подвержены риску увеличения платежей в случае роста базовых ставок на мировых финансовых рынках.
В общем портфеле государственного долга доля обязательств с плавающей ставкой значительно ниже - 15.6%. Долг с фиксированной ставкой составляет 84.4% общего портфеля.
В стратегии управления госдолгом установлен целевой ориентир: доля обязательств с плавающей процентной ставкой в общем портфеле не должна превышать 50%. В отчётном периоде этот норматив соблюдён.
Рекордные расходы на обслуживание внешнего долга
Одним из наиболее примечательных аспектов отчёта являются платежи по внешним обязательствам.
За первые девять месяцев 2026 года из государственного бюджета было направлено 766.9 млн долларов на погашение основного внешнего долга и 285.7 млн долларов на выплату процентов. В совокупности расходы на обслуживание внешнего долга составили 1 млрд 52.6 млн долларов.
Эта сумма превышает объём всех платежей по внешнему долгу за весь 2025 год. Тогда общие выплаты составили 789,7 млн долларов, из которых 564,5 млн пошли на погашение основного долга, а 225.2 млн - на процентные платежи.
Таким образом, за девять месяцев 2026 года расходы на обслуживание внешнего долга оказались на 262.9 млн долларов, или примерно на 33.3%, выше показателя за весь 2025 год.
Особенно заметен рост процентных выплат. За январь-сентябрь 2026 года проценты по внешним займам достигли 285.7 млн долларов, что на 60.5 млн долларов больше, чем за весь 2025 год.
Министерство финансов также представило данные за предыдущие годы. Один из максимальных объёмов обслуживания внешнего долга был зафиксирован в 2024 году - тогда общие выплаты составили 1 млрд 485.9 млн долларов. Из них 1 млрд 324 млн пришлись на основной долг, а 161.9 млн - на проценты.
Примечательно, что процентные выплаты за первые девять месяцев 2026 года превысили аналогичный показатель за весь 2024 год.
Внутренний долг: облигации и госгарантии
В структуре внутреннего государственного долга основное место занимают государственные ценные бумаги и принятые правительством госгарантийные обязательства.
На 1 октября 7 млрд 766.2 млн манатов приходилось на находящиеся в обращении государственные ценные бумаги, а 8 млрд 463.9 млн манатов - на принятые правительством госгарантийные обязательства.
То есть приблизительно 47.9% внутреннего госдолга составляют государственные ценные бумаги, а 52.1% - гарантийные обязательства правительства.
Среди находящихся в обращении госбумаг 56% приходится на бумаги со сроком погашения до пяти лет, а 44% - на бумаги со сроком пять лет и более.
Средний срок погашения государственных облигаций увеличился с 3.3 года на конец 2025 года до 3.64 года на 1 октября 2026 года. Для сравнения: в 2024 году этот показатель составлял всего 1.47 года. Удлинение среднего срока погашения свидетельствует о повышении доверия инвесторов и успешном размещении более долгосрочных инструментов.
Отмечается, что в первом квартале 2026 года истечение сроков обращения краткосрочных государственных облигаций способствовало росту среднего срока погашения портфеля.
Объём платежей по внутреннему долгу также значителен. За январь-сентябрь 2026 года по ранее выпущенным государственным облигациям было погашено 2 млрд 297.2 млн манатов основного долга.
Кроме того, на выплату процентов и дисконтов по гособлигациям было направлено 397.1 млн манатов. Итого общие платежи по государственным облигациям за первые девять месяцев составили 2 млрд 694.3 млн манатов.
Для сравнения: за весь 2025 год платежи по государственным облигациям составили 5 млрд 683.6 млн манатов, из которых 5 млрд 76.6 млн - основной долг, а 607 млн - процентные и дисконтные расходы.
Госгарантийные обязательства: погашение облигаций "Южного газового коридора"
Одним из наиболее значимых изменений в общей картине госдолга стало резкое сокращение госгарантийных обязательств.
На 1 октября 2026 года общая сумма госгарантийного долга составила 7 млрд 886 млн манатов, что эквивалентно 5.7% прогнозируемого ВВП.
На 1 января 2026 года госгарантийный долг составлял 10 млрд 368.4 млн манатов. Таким образом, за девять месяцев эти обязательства сократились на 2 млрд 482.4 млн манатов, или примерно на 23.9%.
В отчёте Министерства финансов указана и основная причина столь существенного снижения. Сообщается, что значительное сокращение госгарантийного долга произошло за счёт погашения выпущенных в иностранной валюте облигаций на сумму 2 млрд долларов США, привлечённых ЗАО "Южный газовый коридор" под государственную гарантию.
Это стало одним из наиболее существенных изменений в объёме госгарантийных обязательств за отчётный период.
На 1 октября 4 млрд 857.8 млн манатов госгарантийного долга приходилось на внешние, а 3 млрд 28.2 млн манатов - на внутренние гарантийные кредиты.
Внешний госгарантийный долг составил 2 млрд 857.5 млн долларов США, или 61.6% общего гарантийного долга. Доля внутренних гарантийных кредитов составила 38.4%.
В валютной структуре госгарантийного долга также преобладает доллар США - 57.9%. На евро приходится 19.4%, на манат - 16.2%, на японскую иену - 4.6%, на прочие валюты - 2%.
По типу процентных ставок 52.2% госгарантийного долга составляют обязательства с фиксированной ставкой, а 47.8% - с плавающей.
Стратегические валютные резервы как подушка безопасности
Для оценки устойчивости внешнего государственного долга Азербайджана важнейшим индикатором являются стратегические валютные резервы страны.
По данным Министерства финансов, на 1 октября 2026 года стратегические валютные резервы Азербайджана достигли 89.4 млрд долларов США. Это впечатляющая цифра, учитывая, что ещё 10 лет назад резервы были в разы меньше.
Для сравнения: на конец 2025 года стратегические валютные резервы составляли 85.1 млрд долларов, а на конец 2024 года - 71 млрд долларов.
Таким образом, за первые девять месяцев 2026 года резервы выросли на 4.3 млрд долларов, тогда как внешний госдолг за тот же период сократился на 304 млн долларов.
В результате стратегические валютные резервы страны превысили внешний государственный долг приблизительно в 19.8 раза - один из лучших показателей покрытия долга резервами среди стран со сопоставимым уровнем экономического развития.
Стратегические ориентиры соблюдены
В среднесрочной и долгосрочной стратегии управления государственным долгом предусмотрено, что соотношение общего госдолга к ВВП не должно превышать 30%, а внешний государственный долг не должен превышать 10 млрд долларов США.
На 1 октября 2026 года оба показателя находились в пределах установленных нормативов. Соотношение общего госдолга к ВВП составило 17.3%, а внешний госдолг - 4.5 млрд долларов.
Итоги отчёта свидетельствуют о том, что за первые девять месяцев 2026 года Азербайджан сократил как внутренний, так и внешний государственный долг. Сохранено преобладание внутренних обязательств в долговом портфеле, а объём госгарантийных обязательств существенно уменьшился.
Вместе с тем тот факт, что расходы на обслуживание внешнего долга за девять месяцев превысили годовой показатель 2025 года, значительная часть внешнего долга подлежит погашению в ближайшие пять лет, а объём платежей по внутренним государственным облигациям остаётся высоким, - всё это подчёркивает, что при оценке долговой устойчивости важен не только общий размер долга, но и график его погашения и стоимость обслуживания.
Аббас Мирзоев
